（原标题：浅谈2024年百济神州年报——涅槃腾达）九游娱乐(中国)有限公司-官方网站
声明：本文仅手脚个东谈主投资想考纪录，不组成投资提议。关于百济神州这样优秀的企业，市集机构和投资者皆会有许多不合。2024年百济神州H股价皆能摔倒75.4，然后全部上升到153，又跌落到109；伴跟着欧蕾强在2025年JPM上强调，百济神州将在2025年兑现全年盈利，估值才得以回想，放胆2024.2.28日，百济神州H为166.7港币，而A则为238.41元。这进程可谓真的造就一个投资者是不是熟练，是不是坚强看好百济神州。
强盛的功绩支执2024年Q4功绩饱和在我预测规模，可能居品内销售额有互异，然而合座预测了11.1亿好意思金。2月4日发布的《2025年百济神州更新第一弹》中强调过，如下图所示。而25年百济神州瞻望49-53亿好意思金，而我预测了50亿好意思金，这证明我如故追踪百济神州很紧的，很了解百济神州各个居品的销售。25年功绩环比24年要增长约35%傍边。
济神州一直以来就被东谈主诟病费钱大手大脚，到底啥时候盈利困惑了许多不睬解百济神州的投资者。25年盈利的时刻点来了，25年合座盈利约莫在9亿好意思金，也便是63亿东谈主民币傍边。要知谈这是百济神州在运行Sonrotoclax（R/RCLL R/RMCL环球3期临床）、BTK-CADC(R/R CLL 环球3期临床，况且头党羽礼来的匹妥布替尼）、CDK4（2L HR+/HER2-篡改性乳腺癌环球3期临床）情况下，还能有60多亿的盈利。关于平庸的biotech，可能一个环球3期头党羽礼来的匹妥布替尼的临床考虑就来不起。毕竟一个环球III期头党羽临床测验就要40亿元傍边，这如故保守的说。
唯一档的研发团队和环球买卖化才略上风国内大部分biotech提报的立异药是I类新药，然而大浩繁皆是侍从，若是能搞个me better就了不得，大浩繁为me too，以致me worse，而且特地依赖CRO，这样就给药明系、凯莱英、康龙化成等公司带来了功绩，然而订单多了，天然需要列队，竞争也特地强烈。当某个靶点的药成为“你有我有”后，天然会靠近医保谈判的压力，这是所有这个词行业靠近的。而百济神州有培植1100东谈主的研发团队，所有这个词临床团队有3700东谈主，天然后果更高，从临床前到POC时刻更短，同期也不依赖CRO，立异药研发便是拼速率，拼疗效，百济神州便有了上风。这里不得不说，泽布替尼+sonrotoclax 针对TN CLL环球III期临床（头党羽Venetoclax +Obinutuzumab）仅用了14个月就入组完成640例患者，遍布20个国度，培植200个临床站点，招募时刻仅为14个月。值得谨防的是，这两项考虑中的75%以上的患者来自好意思国、欧洲、拉丁好意思洲、澳大利亚和日本。而亚盛医药呢？临床现实后果差太多了。天然更要紧的是环球买卖化才略，这个是其他国内biotech，亦或biopharma无法比较的上风。
泽布替尼和sonrotoclax针对TN CLL符合症的环球III期多中心临床，还是完成入组，而且随访时刻还是培植19个月，相比固定疗法，同期具有深度缓解、疗效权臣、安全性好三个上风，进一步阐发了sonrotoclax为环球BIC bcl2遏止剂。
好意思国2024年Q4 新增CLL患者诊治线数中不错看出泽布替尼还是占到第一位，另外惊喜得发现，V药也占比25%,那么等sonrotoclax上市后，饱和有契机取代V药，那么基本上不错细则sonrotoclax市集空间要约莫30亿好意思金。另外，2024年泽布替尼在好意思国的收入中，有三分之一来改过患者，而三分之二为2024岁首就还是在诊治中的患者，这意味着泽布替尼疗效越好，就会不断麇集新增的患者，这意味着百济神州领有多年的收入增长后劲，个东谈主商量泽布替尼环球市集峰值会培植55亿好意思金。
百济神州在23年和24年有18个新NME插足临床，这也来到了环球第二，以致培植了大浩繁的MNC。然而施展最快的如故CDK4。该药物要在2025年ASCO上公布临床数据，尤其是CDK4手脚百济神州夙昔在乳腺癌大符合症中切入的要紧少许，销售峰值预估超50亿好意思金，当今数据皆跟预期一致，预估2025年下半年运行HR+乳腺癌的3期考虑，此临床进程为环球第二，比辉瑞的临床慢18个月傍边，但愿通过百济神州高效的临床现实力，培植辉瑞进程，而且临床前数据优于辉瑞的atirmociclib。
B7H4 ADC（BG-C9074）BG-C9074引进映恩生物，当今还是入组70多例，初步收尾清晰，在别称51岁、已采用过四线诊治的卵巢癌患者中，24周时部分缓解（PR）率达到51%。这一积极信号标明，BG-C9074在特定患者群体中可能具有权臣的诊治后劲。基于此数据，百济神州在2024年12月31日晓示期骗独家聘用权，况且该款药物进一步的数据将在2025年ASCO上公布，况且凭借百济神州的临床现实后果，很大可能成为环球首款B7H4 ADC药物，况且在乳腺癌、妇科肿瘤方面具有很大的后劲。
百济神州从从2011年树立，每一次要紧的有贪图皆犹如跟忠良联接，让东谈主以为不成想议。非论是从好意思股、港股如故A股融资，如故百济神州的PD-1授权给新基，后又授权给诺华,然后又将TIGIT授权给诺华，或者安进成为百济神州的第一大推动，不断得研发资金。后头又在处分团队和研发团队的加执下，花数十亿（传奇40多亿）购买伊布替尼药物，然后进行环球多中心III期临床测验，一战成名。而这也带来了泽布替尼成为当今环球最佳的BTK药物，组建环球买卖化团队。在边际政事的压力下，百济神州又前瞻性地将注册地修改为瑞士，在US和国外斥地坐褥基地，并将名字修改为“Be one”，看似是种种碰巧，然而又那么地沉稳。
百济神州研发团队不惧环球MNC百济神州从泽布替尼挑战艾伯维，又从sonrotoclax第二次搭救艾伯维的V药；然后25年用BTK-CADC挑战礼来的匹妥布替尼；然后用CDK4与辉瑞atirmociclib拼速率评疗效；然后又想用B7H4ADC跟阿斯利康、GSK拼速率和疗效。这是国内立异药企（固然大推动是安进）所未有过的神态和勇气，天然亦然基于实力广阔的研发团队和药物初步疗效数据的底气。
作念正确的事百济神州处分层一直在立异药研发和买卖化上作念正确的事，而大约投资百济神州可谓是国内投资者的行运，也必须一直作念正确的事，拿得住技能在百济神州这所扬帆起航巨轮上享受征象，兑现钞票升值。
@本日话题 @雪球创作家中心 @雪球调研团 $信达生物(01801)$ $康诺亚-B(02162)$ $百济神州(06160)$
九游娱乐(中国)有限公司-官方网站